調研：3月全國鋼鐵行業PMI指數51.3% 環比大幅回升
2024年3月份全國鋼鐵行業PMI為51.3%，環比大幅上升8個百分點，表明3月份國內鋼鐵行業形勢轉好，重回擴張區間。分指標來看，本月PMI各項分指數降幅多于增幅，產出、雇員、國外原料采購量有小幅上升，重要指標新訂單呈現大幅回升。新出口訂單、供應商配送時間、原材料庫存、國內原材料采購量小幅下降，其余積壓訂單、出廠價格、原材料采購價大幅下降。具體來看，春節歸來長短流程產量均出現一定程度的回升，但終端開復工率偏緩，采購遲遲未見放量，同時投機需求也較為謹慎，庫存高位也增加了市場對后市的擔憂，因此整月價格震蕩下行。3月份部分宏觀利好政策釋放：深圳取消樓市“70/90”政策，杭州取消二手房限購政策，等等，雖在一定程度上提振了樓市市場情緒，二手房成交量有所放大，但能否持續，仍有待觀察。對于即將到來的4月份，國內鋼價能否止跌亦或延續疲軟態勢，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。
圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數
圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標
一、國內主要鋼材品種價格大幅下行
1、國內螺紋鋼均價大幅下跌
圖三、全國螺紋鋼價格走勢
截至3月29日，Myspic國內鋼材價格綜合指數136.54，月環比回落7.31% ，較去年同期相比回落14.08%；國內長材指數為152.01，月環比回落8.11%，較去年同期回落14.32%；螺紋鋼指數為143.20，月環比回落9.36%，較去年同期回落15.27%。
3月份全國建筑鋼材價格大幅下跌。截至29日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3614元/噸，月環比回落369元/噸，較去年同期下跌642元/噸。
2、國內熱軋均價大幅下跌
截至3月29日，國內扁平材指數為121.93，較上月環比回落6.34%，較去年同期回落13.79%；其中熱卷指數為132.62，較上月環比回落7.13%，較去年同期回落14.79%。
截至3月29日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3743元/噸，月環比下跌310元/噸，較去年同期下跌635元/噸。
二、生產利潤動態修復 產量窄幅調整
3月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較2月份上升3.7個百分點，終值46，繼續居于榮枯線下方。具體來看，本月在原材與成材的交替下跌中，鋼廠利潤動態修復，鋼廠主動減停產意愿不足，產量環比仍有所回升。
從相關指數來看，本月出廠價格指數大幅下降18.6個百分點至19.7，成品材庫存指數下降28.4個百分點至42.2，原料采購價指數大幅下降18.3至11.1，原材料庫存指數下降5.3個百分點至42.3，國內原材料采購量指數下降1個百分點至47.9，國外原材料采購量指數上升2.7個百分點至48.5，上述數據顯示原料和成材價格同步下跌，銷售壓力使得鋼廠不得不降價出貨，但原材的下跌又使得鋼廠利潤有所修復，主動降產意愿不足，原材與成材呈現出螺旋式下跌的態勢。
相關數據來看，2024年3月23日Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為848.25萬噸，較2月減少52.25萬噸，五大品種鋼廠庫存為731.5萬噸，較2月上漲39.46萬噸，五大品種社會庫存為1707.46萬噸，較2月上漲88.79萬噸。對于4月份而言，進入傳統旺季，庫存去化速度進一步加快，但利潤的動態修復使得鋼廠主動減產意愿不足，產量或仍將處于窄幅調整狀態。
圖五、鋼鐵生產企業產出指數
圖六、鋼廠成品材庫存指數
三、原燃料價格震蕩下行 生產企業補庫意愿不足
3月份原材料采購價格指數11.1，環比回落18.3個百分點。由于下游終端開復工偏弱，庫存去化較慢，因此鋼廠產量遲遲未有明顯提升，鋼廠補庫意愿不足。截止3月29日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為119.55，環比上月回落15.26%，同比去年回落11.08%。其中進口礦同比回落11.33%，國產礦同比回落10.68%；焦炭綜合指數為1796.20，環比上月回落14.49%，同比去年回落33.18%。
3月份原材料庫存指數42.3，較上月回落5.3個百分點，表明生產企業產成品去化緩慢，原材補庫意愿不足。截止3月29日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14431.2萬噸，月環比增加104.97萬噸，增幅4.30%。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9526.95萬噸，月環比增加538.52萬噸，增幅3.88%。Mysteel統計230家獨立焦化廠庫存66.05萬噸，月環比減少20.36萬噸，降幅23.56%。
3月份受資金問題制約，下游開復工率、工人到崗率均低于去年同期，各地需求表現不及預期，社會庫存及鋼廠庫存去化壓力較大。因此春節后產量雖有增加，但幅度有限，鐵水恢復速度也較為緩慢，鐵礦石和焦炭價格缺乏足夠支撐，價格回落較為速度。對于4月份而言，剛性需求有望維持現狀，能否增量，則需觀察資金問題能否有效改善，鐵水產量有望維持，原燃料價格存在一定支撐，預計4月份原燃料價格或將震蕩企穩。
圖七、原材料采購價格指數
四、終端陸續復工 新訂單指數大幅回升
3月份，全國鋼鐵行業新訂單指數58.3，月環比大幅回升21.8個百分點。節后終端陸續復工，同時在鋼廠主動降價去庫的操作下，本月新訂單指數大幅回升。
由于資金到位率不足，下游終端復工節奏偏緩，不過制造業方面需求快速恢復。具體來看，建筑業方面，存量項目為主，新增項目不足，需求雖在恢復，但低于去年同期水平。制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，汽車行業相對亮眼，鋼結構、機械和家電生產飽和度偏低，市場心態較為一般。整體而言，4月份下游需求或能維持，但難有明顯增量，新訂單指數或窄幅調整為主。
圖八、新訂單指數
五、海外需求表現低迷 鋼材出口繼續回落
3月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數44.7，較2月份下降2.4個百分點。海關總署數據顯示，2023全年我國出口鋼材9026.4萬噸，同比增長36.2%；1-12月累計進口鋼材765萬噸，同比下降27.6%。相較而言，國內需求尚可，但大量的表外供給及落后產能使得實際供給嚴重過剩，國內鋼材價格快速下跌，鋼鐵企業在國內銷售虧損嚴重，海外訂單也在減少，國內鋼廠內憂外患加劇。
3月份中國各品種鋼材出口FOB報價持續低迷，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在571美元/噸左右，較上月下跌2美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在569美元/噸左右，較上月下跌10美元/噸。具體來看，出口成交相對低迷，一方面國內外原材料價格下降，國內鋼材價格優勢轉弱，另一方面春節期間海外報盤活躍度有所下降。當前來看，鋼廠出口報價雖有下跌，但并未能有效刺激到海外需求，不同地區買盤的跟進程度不一，東南亞和中東地區報盤明顯減少，國際買家依然處于觀望階段。當前內貿表現略強于外貿，鋼廠仍傾向于內貿銷售，出口壓力有限。綜合預計，4月份鋼材出口訂單依舊以微微下行為主，但縮量空間不大。
圖九、新出口訂單指數
六、4月份鋼市分析展望
縱觀3月份，國內鋼材市場震蕩下行，主要原因在于下游終端開復工率偏緩，受資金問題制約，終端需求表現低于近兩年同期，且庫存去化相對緩慢，市場信心不足，鋼材價格持續大幅下跌。
展望4月份，筆者認為鋼材交易邏輯逐步回歸至產業鏈基本面。政策面，目前市場對于宏觀政策并未有更好的預期，而房地產方面，超一線城市完全放開，也暫未給市場帶來明顯的正向反饋。當前市場供需矛盾正在逐步消化，鋼廠庫存和社會庫存去化速度也有所加快，但在需求未見明顯亮眼表現前，市場信心難有提振，出貨為主仍為主要操作。目前而言，宏觀仍有向好預期，產業基本面邊際轉好，庫存去化速度加快，但下游資金問題改觀情況仍需觀察。因此預計4月份國內鋼材價格以區間震蕩運行為主。
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