概述：2024年建筑鋼材市場(chǎng)特點(diǎn)清晰，區(qū)域產(chǎn)量差異本就較大，市場(chǎng)貿(mào)易量和鋼廠直供量雙雙下降，區(qū)域價(jià)差發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資源分流更顯困難，導(dǎo)致盈利變得更加困難，甚至長(zhǎng)時(shí)間處于虧損境地，導(dǎo)致操作上偏向以價(jià)換量尋求庫(kù)存快速去化，價(jià)格重心不斷下移。那么2025年建筑鋼材價(jià)格將如何演繹，筆者嘗試從以下多個(gè)維度進(jìn)行分析。

2024年建筑鋼材市場(chǎng)回顧：

一、2024年建筑鋼材價(jià)格行情及利潤(rùn)回顧

（一）、2024年建筑鋼材價(jià)格行情回顧

圖1：上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)

第一階段：1-4月需求釋放不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，波動(dòng)區(qū)間3970-3380元/噸，跌幅590元/噸。按去年11月份高點(diǎn)算，跌幅710元/噸；

第二階段：4-5月交易復(fù)產(chǎn)預(yù)期，原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒面好轉(zhuǎn)，同時(shí)需求釋放加快，市場(chǎng)交易量?jī)r(jià)齊升，建材去庫(kù)速度加快，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間3380-3720元/噸，漲幅340元/噸；

第三階段：5月中旬至今前期利好充分交易，市場(chǎng)回歸基本面，二季度交易活躍度依舊不及預(yù)期，再次進(jìn)入需求調(diào)節(jié)產(chǎn)量周期，現(xiàn)貨價(jià)格整體回落，幅度640元/噸。

第四階段：螺紋鋼進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)模式，熱卷壓力持續(xù)緩解，且整體產(chǎn)量壓力不大，政策組合拳利好金融盤(pán)面，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心。

（二）、2024年建筑鋼材經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)回顧

圖2：2024年高爐企業(yè)螺紋鋼成本與利潤(rùn) 

圖3：2024年電爐企業(yè)螺紋鋼成本與利潤(rùn)

回顧全年價(jià)格和利潤(rùn)情況，一季度受春節(jié)因素影響，需求遲滯、產(chǎn)量低位波動(dòng)影響，價(jià)格震蕩下跌，鋼廠利潤(rùn)逐步收窄，至季末高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤(rùn)在百元內(nèi)，電爐廠平均利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)值；4-5月開(kāi)始建筑鋼材價(jià)格因基本面好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力快速緩解而超跌反彈，期間鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)快速波動(dòng)，自5月下旬開(kāi)始，高爐企業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，電爐利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)。6-7月份建筑鋼材價(jià)格受供需由緊向松影響而震蕩下跌，至7月末市場(chǎng)大多數(shù)的鋼廠處于虧損境地。8月份建筑鋼材價(jià)格呈止跌回升走勢(shì)，中上旬在多重因素影響連續(xù)下跌，不斷創(chuàng)近7年來(lái)新低，下旬隨著供需有所改觀，市場(chǎng)心態(tài)有一定修復(fù)，鋼廠虧損情況也有所改善。9月份建筑鋼材價(jià)格呈止跌反彈走勢(shì)，市場(chǎng)大多數(shù)的鋼廠盈利水平較好，較1-8月改善比較明顯。10月后建筑鋼材價(jià)格呈沖高回落走勢(shì)，在供應(yīng)端產(chǎn)量持續(xù)回升和需求端小幅走弱的背景下，市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，11-12月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材供需壓力有所增大，在產(chǎn)量和逐步走弱的需求博弈的背景下，建筑鋼材價(jià)格將承壓震蕩運(yùn)行，鋼廠盈利水平也再度回落。

圖4：Mysteel螺紋鋼總庫(kù)存去化速率及利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)

盡管單從高爐生產(chǎn)企業(yè)售價(jià)和成本測(cè)算仍有利潤(rùn)，但如果考慮地域差異和庫(kù)存變化周期，今年的實(shí)際利潤(rùn)是大打折扣的，甚至大部分企業(yè)是虧損的，總之，由于獲利時(shí)間點(diǎn)欠佳，在賺錢(qián)周期，去庫(kù)力度不足或是在主動(dòng)累庫(kù)，在虧錢(qián)周期，大力去庫(kù)，僅4月份、9月份有賺錢(qián)效應(yīng)。

二、2024年建筑鋼材供需格局回顧

1、螺紋鋼產(chǎn)量較去年同期下降14%左右

圖5：全國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量

2024年全國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量和消費(fèi)量均保持不同程度的下滑態(tài)勢(shì)，預(yù)估全年螺紋鋼產(chǎn)量同比下降14%左右至2.15億噸，從螺紋鋼的產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)幅度來(lái)看，2024年的降幅年同比有所擴(kuò)大，表明市場(chǎng)供需雙弱的格局進(jìn)一步突顯。根據(jù)Mysteel周度調(diào)研，截止至11月底，2024年全國(guó)螺紋鋼周度平均產(chǎn)量為217.59萬(wàn)噸，較2023年266.95萬(wàn)噸相比下降49.35萬(wàn)噸，同比下降18.49%；與2022年相比，則下降了67.22萬(wàn)噸，降幅達(dá)到23.60%。而2024年周度表觀消費(fèi)量為220.58萬(wàn)噸，較2023年266.52萬(wàn)噸水平下降45.94萬(wàn)噸，降幅17.24%；對(duì)比2022年的283.89萬(wàn)噸，下降63.31萬(wàn)噸，降幅達(dá)到了22.30%。

具體到每個(gè)季度來(lái)看，2024年1季度消費(fèi)處于年內(nèi)甚至是近3年的低點(diǎn)，產(chǎn)量則在3季度表現(xiàn)出年內(nèi)甚至是近3年的低點(diǎn)；而高點(diǎn)方面，消費(fèi)則出現(xiàn)在2季度，產(chǎn)量出現(xiàn)在4季度。全年不同季度供需間的差值同比2023年有所擴(kuò)大。分指標(biāo)來(lái)看，2024年，螺紋鋼產(chǎn)量指標(biāo)呈現(xiàn)出由1-2季度緩降緩增轉(zhuǎn)3-4季度急降急增的表現(xiàn)；消費(fèi)量指標(biāo)則呈現(xiàn)出1-2季度急降急增轉(zhuǎn)3-4季度急降緩增的表現(xiàn)。

圖6：近四年各區(qū)域產(chǎn)量變化

螺紋鋼：華北、東北、華中地區(qū)產(chǎn)量占比逐步下降的降幅較明顯，而華東地區(qū)的產(chǎn)量占比呈現(xiàn)較為明顯的上升；

線材：華北和東北的產(chǎn)量占比降幅較明顯，而產(chǎn)量占比增量區(qū)域主要在華中、華南和西南；

近四年，北方地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量占比從28.51%下降至25.90%，線材占比從48.79%下降至42.65%；

近四年，東部和中部螺紋鋼產(chǎn)量占比從48.53%增加至49.81%，線材占比從35.75%增加至37.74%；

近四年，南方地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量占比從22.95%增加至24.29%，線材占比從15.44%增加至19.60%；

此外，中西部和東部的螺紋鋼、線材產(chǎn)量占比也正在發(fā)生變化。

2、庫(kù)存情況

（1）、鋼廠建筑鋼材庫(kù)存大幅下降

圖7：全國(guó)鋼廠建筑鋼材庫(kù)存情況

2024年全國(guó)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)平均庫(kù)存為288.95萬(wàn)噸，同比下降5%，降幅較去年有所收窄。今年鋼廠庫(kù)存整體偏低，基本是延續(xù)了2023年的特征，在需求相對(duì)低迷、利潤(rùn)較為微薄的背景下，建筑鋼材鋼廠控制產(chǎn)量的同時(shí)，也在積極的降低庫(kù)存，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

從季度變化來(lái)看，今年1季度國(guó)內(nèi)鋼廠庫(kù)存處于峰值水平，全年保持良好降庫(kù)狀態(tài)。從庫(kù)存的變化可以看出，全年鋼廠都保持了有序的階梯式降庫(kù)過(guò)程，在四季度和往年有點(diǎn)差別，今年降庫(kù)更為明顯一些。從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，今年四季度供應(yīng)端的挺價(jià)意愿可能也會(huì)很強(qiáng)，鋼廠的冬儲(chǔ)壓力也將小一些。

（2）、社會(huì)建筑鋼材庫(kù)存大幅下降

圖8：全國(guó)社會(huì)倉(cāng)儲(chǔ)建筑鋼材庫(kù)存情況

2024年全國(guó)建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)逐漸走低的態(tài)勢(shì)。從年度數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月底今年社會(huì)庫(kù)存平均值為639萬(wàn)噸，同比下降9.14%，處于近5年來(lái)最低水平。從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，今年社會(huì)庫(kù)存依舊呈現(xiàn)規(guī)律的階梯型下降態(tài)勢(shì)，和去年庫(kù)存變化一致。對(duì)比來(lái)看，四季度平均社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)降低至343萬(wàn)噸，部分地區(qū)庫(kù)存基本處于見(jiàn)底。

今年市場(chǎng)變化，主要有幾個(gè)特點(diǎn)，最主要的還是需求整體偏弱，傳導(dǎo)到了產(chǎn)業(yè)鏈上游，進(jìn)而促使鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，全行業(yè)普遍降低庫(kù)存；其次，部分企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷等品種，帶動(dòng)熱卷等品種的流通環(huán)節(jié)庫(kù)存回升，替代了建筑鋼材等品種庫(kù)存。當(dāng)然，在庫(kù)存下降的過(guò)程中，今年行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)壓力較去年有了明顯減輕，全年來(lái)看，鋼廠和貿(mào)易商都沒(méi)有過(guò)大的庫(kù)存壓力，更多的是隨行就市操作。在4-5月份和9-10月，庫(kù)存處于相對(duì)偏低的時(shí)段，隨著需求的階段性回升，促進(jìn)的鋼材價(jià)格有力度的反彈。

二、2025年建筑鋼材市場(chǎng)展望

（一）、2025年供需格局展望

供應(yīng)方面：2025年全國(guó)建筑鋼材預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能660萬(wàn)噸，新增軋機(jī)8條；其中螺紋將新增產(chǎn)能400萬(wàn)噸，新增軋機(jī)5條，盤(pán)線將新增產(chǎn)能260萬(wàn)噸，新增軋機(jī)3條。在新增產(chǎn)能產(chǎn)線的同時(shí)，也有部分產(chǎn)能產(chǎn)線面臨淘汰；2025年建材預(yù)計(jì)將淘汰產(chǎn)能600萬(wàn)噸，淘汰軋機(jī)4條；其中螺紋產(chǎn)能淘汰400萬(wàn)噸，產(chǎn)量淘汰兩條，盤(pán)線淘汰200萬(wàn)噸，產(chǎn)線淘汰兩條。整體來(lái)看，建材新增產(chǎn)能將高于淘汰產(chǎn)能，螺紋增淘持平，增加的產(chǎn)能主要集中在盤(pán)線品種上。對(duì)比2024年建材產(chǎn)能新增低于淘汰產(chǎn)能55萬(wàn)噸的值來(lái)看，2025年增淘綜合增量壓力稍顯。雖2025年鋼廠建材生產(chǎn)壓力顯現(xiàn)，但鋼廠或仍將保持今年按需生產(chǎn)、隨產(chǎn)隨調(diào)的節(jié)奏。考慮到當(dāng)前鋼廠資源南下較往年壓力加大、市場(chǎng)冬儲(chǔ)情緒不高的弱勢(shì)現(xiàn)狀，及地產(chǎn)行業(yè)政策主基調(diào)仍以去庫(kù)及化債為主，預(yù)計(jì)來(lái)年建材產(chǎn)量或仍存減量空間，故我們預(yù)估2025年建材產(chǎn)量或在3億噸左右的量級(jí)水平，其中螺紋產(chǎn)量2.02億噸，盤(pán)線產(chǎn)量1.04億噸。

消費(fèi)方面：隨著我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整逐步深化，同時(shí)，傳統(tǒng)基建存量有限和“新基建”的快速發(fā)展，建筑鋼材相關(guān)下游行業(yè)進(jìn)入多元化發(fā)展，建筑鋼材的物理可替代性增加，建筑鋼材使用比例逐漸下降，基建雖有托底但是難有增量。2025年建筑鋼材消費(fèi)量或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。依據(jù)Mysteel專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)模型預(yù)估，2025年全國(guó)螺紋鋼消費(fèi)量為1.99億噸，同比下降7.2%；線盤(pán)消費(fèi)量約0.97億噸，同比下降9.8%。

庫(kù)存方面：對(duì)于2025年的市場(chǎng)，廠商今年均是虧多賺少，尤其鋼廠每季度財(cái)報(bào)不忍直視，故目前看廠商對(duì)未來(lái)期待值均不高，冬儲(chǔ)預(yù)期也表現(xiàn)偏弱。因此，我們結(jié)合多方數(shù)據(jù)及市場(chǎng)情緒對(duì)來(lái)年市場(chǎng)庫(kù)存做出相應(yīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)螺紋2024年冬季全國(guó)螺紋鋼社庫(kù)資源 430 萬(wàn)噸、線盤(pán)累庫(kù)預(yù)期 130 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2025 年全國(guó)建筑鋼材庫(kù)存峰值1350 萬(wàn)噸左右、同比2024 年下降 500 萬(wàn)噸，其中螺紋鋼庫(kù)存峰值1100 萬(wàn)噸，較2024年減少330 萬(wàn)；盤(pán)線庫(kù)存峰值預(yù)計(jì) 290萬(wàn)噸、較2024年減少170萬(wàn)噸。

成本方面：2025年，十四五規(guī)劃的最后一年，2022年初國(guó)家相關(guān)部委和中國(guó)鋼協(xié)推出了“基石計(jì)劃”，通過(guò)國(guó)內(nèi)鐵礦開(kāi)發(fā)、境外新增權(quán)益鐵礦、廢鋼資源的開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)鐵礦石供給和價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。而到25年之際，“基石計(jì)劃”預(yù)計(jì)將會(huì)得到可觀的收獲。鐵礦石方面，供應(yīng)預(yù)期小幅增加，仍維持在相對(duì)高位。需求可能呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)，全年均價(jià)繼續(xù)下移。雙焦方面，供給仍然有一定壓力，需求保持韌性，整體價(jià)格重心下移，但底部仍有支撐。

綜合來(lái)看，成本下跌預(yù)期疊加消費(fèi)弱現(xiàn)實(shí)預(yù)期，預(yù)計(jì)明年螺紋成本有望下移，價(jià)格在需求不佳因素拖累下，也仍將繼續(xù)下跌、難迎實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)。

利潤(rùn)方面：2025年，礦石、焦炭、廢鋼供應(yīng)預(yù)期均增加，鋼廠成本因此有望下降。生產(chǎn)端來(lái)看，由于長(zhǎng)期虧損、鋼廠生產(chǎn)積極性已然減弱，隨著減停產(chǎn)鋼廠的與日增多，建材產(chǎn)量將趨于平衡，產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)系得到緩和，鋼廠利潤(rùn)則將迎來(lái)修復(fù)，有望轉(zhuǎn)為短虧長(zhǎng)盈狀態(tài)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)區(qū)間在-150元/噸至300元/噸之間。

（二）、2025年建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)展望

價(jià)格方面，2024年1-11月全國(guó)螺紋鋼均價(jià)3691元/噸，較2023年下跌298元/噸、同比下降7.47%，究其原因，盡管出口發(fā)揮著減輕內(nèi)貿(mào)壓力的重要作用，但國(guó)內(nèi)由于需求不足，導(dǎo)致交易活躍度下降，直供量下降，對(duì)本就生產(chǎn)能力大，區(qū)域間產(chǎn)量差異大的市場(chǎng)形成巨大影響。具體表現(xiàn)為區(qū)域價(jià)差逆轉(zhuǎn)，資源分流困難，賺錢(qián)累庫(kù)，虧錢(qián)去庫(kù)，全年盈利更加困難，不得不以價(jià)換量尋求庫(kù)存的快速去化，最終導(dǎo)致價(jià)格重心不斷下移。

展望2025年各項(xiàng)指標(biāo)，建筑鋼材表觀需求同比將繼續(xù)下降，但下半年或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)機(jī)。品種轉(zhuǎn)型及行業(yè)出清還將繼續(xù)，同比或?qū)⑾陆?%左右，重點(diǎn)需要關(guān)注碳指標(biāo)實(shí)現(xiàn)行政控產(chǎn)的可能性。建筑鋼材庫(kù)存仍將刷新低點(diǎn)，但去庫(kù)幅度將有所收窄。企業(yè)盈利能力將提升，預(yù)計(jì)利潤(rùn)區(qū)間在-100元/噸至300元/噸之間。貿(mào)易摩擦對(duì)出口形成壓力，但我國(guó)出口仍具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)凈出口仍將保持良好態(tài)勢(shì)。

出口高、內(nèi)需低、供應(yīng)低、庫(kù)存低，供需關(guān)系進(jìn)入新階段，淡旺季的供需差轉(zhuǎn)換加快，價(jià)格調(diào)整節(jié)奏也將變得更快，Myspic螺紋鋼價(jià)格指數(shù)常態(tài)波動(dòng)區(qū)間在3300元/噸至3900元/噸，全年均價(jià)在3550元/噸附近。

 

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